¿Está la independencia técnica del Banco de Guatemala en peligro?

El Banco de Guatemala ha anunciado la decisión de la Junta Monetaria de mantener la tasa de interés líder en el mismo nivel, y de implementar medidas extraordinarias (siempre en ley) para esterilizar lo que denominan exceso de oferta de dólares y frenar la tendencia a la apreciación del tipo de cambio.

Es importante recordar que en diciembre pasado (2016) se amplió la capacidad de participación del Banco Central diariamente en 8 millones de quetzales. Es decir, en un año podría participar adicionalmente en Q. 2,080,000,000.00 (8 Millones diarios por cinco días, por 52 semanas). Esto sujeto a la regla cambiaria muy clara y simétrica.

¿Qué medidas extraordinarias aplicará el Banguat? Se emitirán CDP (Certificados de Depósito) emitidos en dólares, para esterilizar los mil millones de dólares que consideran están en exceso de oferta por factores extraordinarios.

Está medida, aunque se encuentre en ley, y se ha aplicado en alguna ocasión, no deja de tener un cierto aire discrecional. Las estimaciones del exceso de oferta del Banguat están basadas necesariamente en las instituciones que transaccionan dólares de manera formal en el sistema financiero. Del mercado informal de dólares que no ingresa en el mercado financiero, el Banguat no tiene ninguna idea. Además, las mediciones son imperfectas, necesariamente.

De esta forma, la intervención del Banguat es inevitablemente discrecional. Esto va en contra del espíritu de transparencia y de no intervención. Las pérdidas cuasi fiscales derivadas de la política monetaria ya son enormes y crecientes. El gobierno central no las reconoce tal como indica la ley orgánica del Banco Central. ¿Por qué no persiguen que se cumpla esta parte de la ley, pero sí dan vida a una parte de la ley que potencialmente puede incrementar las pérdidas cuasi fiscales?

La actitud del Banguat a la vista de los agentes económicos es discrecional, y en mi opinión creo que juegan con las expectativas de la gente para inducir una devaluación.

¿El Banguat cedió ante las presiones sectoriales que solicitaban su intervención para inducir devaluación? En este artículo no he incluido ninguna estadística, ningún dato, ni ningún análisis cuantitativo. Esto debido a que tristemente este asunto ya no es técnico, es estrictamente político.

AVISO: el análisis contenido en este artículo es obra exclusiva de su autor, las aseveraciones realizadas no son necesariamente compartidas ni son la postura oficial de la Universidad Francisco Marroquín.