La única salida de Venezuela es la dolarización

Art.56 LaunicaSalidadeVenezuelaeslaDolarizacion

 

 

Venezuela se acerca peligrosamente a la hiperinflación. Finalizando 2015 los datos oficiales de inflación en Venezuela superan el 180% anual (algunas estimaciones privadas lo sitúan en 330%). La definición técnica de hiperinflación es 50% mensual por lo que Venezuela aún no se encuentra en este escenario, sin embargo parece que se aproxima al mismo de forma acelerada. El país sudamericano se encuentra con la peor inflación de su historia (el año 1996 llegó a tener un 103% anual de inflación) y con la inflación más alta del mundo (la segunda es Ucrania con un 50% anual)

Gráfico 1: Tasa oficial inflación Venezuela

A.56-1TasaInflacionVenezuela
Fuente: Instituto nacional de estadística República Bolivariana de Venezuela.

 

Los principales efectos de la hiperinflación empiezan a sentirse. En todos los casos históricos en los que ha ocurrido una hiperinflación el principal causante ha sido el desequilibrio fiscal. El caso Venezolano no es diferente. Así vemos como cuando el déficit se dispara también lo hace la inflación (gráfico 2).

 

Gráfico 2: Inflación y déficit público en Venezuela

A.56-2DeficitPublicoInflacion
Fuente: Banco Central de Venezuela; Fondo Monetario Internacional.

Normalmente la inflación lleva un retardo más o menos grande contra el déficit en inflaciones moderadas porque los agentes económicos no son capaces de adelantar con suficiente precisión cuál va a ser la cuantía del déficit y la monetización del mismo. Por el contrario, en hiperinflaciones la inflación adelanta al déficit público (los agentes sobreestiman las nuevas monetizaciones, hay una huida generalizada de la moneda). En Venezuela podemos ver como desde 2013 (gráfico 3) la inflación se acelera más que el aumento del déficit público, por lo que podemos considerar que desde esa fecha el país bolivariano se encuentra en hiperinflación.

Gráfico 3: Aceleración inflación y déficit en Venezuela

A.56-3AceleracionInflacionDP Fuente: Elaboración propia a partir de datos obtenidos en: Banco Central de Venezuela; Fondo Monetario Internacional.

Esto es un gran problema para el gobierno venezolano, puesto que los ingresos fiscales reales disminuyen (como en toda hiperinflación). Desde el momento en que se devengan los impuestos hasta el momento en que se puede hacer uso de ellos la inflación “se come” el poder adquisitivo estatal.
Existe una relación inversa entre la inflación venezolana y el precio del crudo (gráfico 4). Y es que la inflación se acelera cuando la principal fuente de ingresos del gobierno se contrae (ingresos petroleros) debido a la poca voluntad política de disminuir gastos cuando los ingresos se contraen (entonces se monetizan los déficits públicos y se expande la cantidad de dinero de forma más agresiva).

Gráfico 4: Precio petróleo e inflación en Venezuela

A.56-4PrecioPetroleoInflacion Fuente: Instituto nacional de estadística República Bolivariana de Venezuela; OPEC.

Una de las características más impactantes y paradójicas de las hiperinflaciones es la escasez de dinero. Cuando el aumento de precios se descontrola (como empieza a pasar actualmente en Venezuela), la cantidad de nuevo dinero creado no es suficiente para cubrir el aumento de precios. En otras palabras, el stock de dinero real cae (stock nominal/precios).

Así vemos como en Venezuela, a pesar de la enorme creación de dinero, el mismo es, en términos relativos, cada vez más escaso (gráfico 5). Mientras el stock de dinero se ha duplicado desde el año pasado, el stock real de dinero ha decrecido un 30%.

Gráfico 5: Crecimiento oferta monetaria

A.56-5CrecimientoOfertaMonetaria
Fuente: Elaboración propia a partir de datos obtenidos en el Banco Central de Venezuela.

 

La última fase de toda hiperinflación es la estabilización monetaria. Esta fase siempre llega, ya sea por cambios introducidos desde el gobierno o por el rechazo total de la moneda por parte del público. Para que la reforma monetaria tenga éxito es imprescindible que el gobierno elimine su causa (el déficit público). Por desgracia no parece que el gobierno venezolano pretenda disminuir el gasto público ni que los ingresos por petróleo vayan a repuntar lo suficiente. Por lo que todo intento de estabilización monetaria fracasará (como fracasó la última estabilización cuando se introdujo el bolívar fuerte en 2008).

Ante esta situación que aparezca la ley de Thiers es inevitable. La ley de Thiers es el reverso de la ley de Gresham. El dinero bueno saca al dinero malo de la circulación cuando el segundo es repudiado. Actualmente el dólar de EEUU ya hace las funciones de depósito de valor para los venezolanos y en menor medida la función de unidad de cuenta. La única función monetaria que queda intacta para el bolívar es la de ser medio de pago. Esta última función es cuestión de tiempo que el bolívar la pierda (de hecho ya han empezado a surgir alternativas parecidas a clubes de trueques). Como el dólar ya hace varias funciones monetarias en el país, es el más que posible sucesor no deseado del bolívar.

En definitiva, Venezuela se encuentra en una hiperinflación ante la cual sólo hay dos salidas; reducir drásticamente el gasto y déficit público y realizar una reforma monetaria o perder el bolívar y adoptar el dólar. Ambas son igualmente impopulares para el actual gobierno venezolano, la gran diferencia es que si evitan la primera (déficit), la segunda (dólar) será inevitable.

Uno de los gobiernos más anti-norteamericanos del mundo tendrá que aceptar el dólar como única vía para remediar la hiperinflación.

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Daniel Fernández

Daniel Fernández

Daniel Fernández es profesor de economía en la Universidad Francisco Marroquín e imparte cursos de teoría monetaria y bancaria, ciclo económico, teorías de capital, microeconomía y econometría. Es doctorando en economía aplicada en la Universidad Rey Juan Carlos de Madrid. Es máster en economía de la escuela austriaca por la Universidad Rey Juan Carlos y es máster en economía aplicada por la Universidad de Alcalá.


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21 Comentarios

  1. Enrique melean el 12 abril, 2016 a las 7:28 pm

    A título personal es lo mejor y más sano. El dolar ya que todos los EGRESOS están prácticamente DOLARIZADOS . Ya que el bolívar fuerte esta hoy en día tan depreciado que el mismo venezolano ya toma como referencia el dolar para hacer sus compras. Sin mencionar que si se llegase a dolarizar se acabaría la corrupción pública.

  2. Daniel Fernández Daniel Fernández el 12 abril, 2016 a las 10:03 pm

    Estimado Enrique, gracias por tu comentario.

    Efectivamente el bolivar ha perdido ya dos de sus funciones monetarias (depósito de valor y unidad de cuenta). Todavía conserva la tercera (medio de pago). La función de medio de pago la perderá cuando con la “escasez” relativa de moneda que comento en el artículo se haga insoportable.

  3. Pablo el 12 abril, 2016 a las 10:28 pm

    Muy bien ahora explícanos de donde sacamos los dolares para “dolarizar”. Diosdado no quiere prestarlos y a este gobierna nadie le quiere prestar algo que no sea el mecate.

  4. Daniel Fernández Daniel Fernández el 13 abril, 2016 a las 12:35 am

    Los dólares se consiguen de la misma manera que se consigue acceder a otros productos extranjeros, exportando productos de valor a otras economías. Adicionalmente, y ante un posible cambio de gobierno, la inversión extranjera aumenta y entran dólares.

    Los venezolanos ya ahorran en dólares (función monetaria), y calculan en dólares (función monetaria), sólo falta que se utilice como medio de cambio.

  5. Daniela Vasquez el 13 abril, 2016 a las 9:29 am

    excelente teoria, pero me gustaria saber de donde vas a sacar los dolares para soportar la demanda, recuerda que ya no tenemos ni reservas de oro, y carecemos de dolares, la entrada legal es por la venta del petroleo y sabemos que ha bajado y que Venezuela esta endeudada y sus deudas debe liquidarlas en dolares, y que desde hace mucho rato no se da credito a Venezuela, como teoria aplica pero en la practica es casi inexistente

  6. Cristian Rodriguez el 13 abril, 2016 a las 1:20 pm

    Me parece interesante tu estudio sin embargo, no creo q la dolarización sea la salida, dado que existen precedentes de países que salieron de la hiperinflación sin tener que dolarizar, como es el caso de Alemania de la postguerra, ademas que la economia en ciertos sectores ya se encuentra dolarizada lo unico que no esta dolarizado es el salario. Recuerda ademas que que si dolarizas no podras emplear politicas fiscales ni monetarias. A mi parecer el pais no tiene la confianza para realizar ese proceso dado que no existe un marco juridico que proteja la propiedad privada en la practica por lo cual no estimula la inversion extranjera

  7. Cristian Rodriguez el 13 abril, 2016 a las 1:22 pm

    El dinero es neutral, por si mismo no produce bienes y servicios

  8. Gabo el 13 abril, 2016 a las 2:00 pm

    La dolarización implica la pérdida en la soberanía monetaria; pues todas las reservas pasarán a las bóvedas del Banco de la Reserva Federal.

    En caso de una crisis como la del 2008, el Estado venezolano no podría dictar las medidas más acordes para salir de ella.

    Muchos países están abandonando el dólar de sus comercios; pues no está generando mucha confianza en el mercado la impresión indiscriminada del mismo; lo que pudiera constituir una vasta devalución del mismo, para el 2018.

    La dolarización no es la salida absoluta; la producción en masa, en la economía de mercado que aún tenemos, es lo que puede frenar la hiperinflación.

    Venezuela se envuelve a una de las peores crisis económicas de su historia; lo que debería ser un punto de inflexión para los nuevos emprendedores. Es el momento de emprender, en lo que sea; y quien no quiera hacerlo, pues deje que los que quieran, lo hagan. He visto cómo se burlan de las personas que hacen jabón y pasta casera; o siembran en sus casas. Eso no debe ser así; pues el desarrollo del país no debe depender únicamente del gobierno ni de las grandes empresas.

  9. fran el 13 abril, 2016 a las 2:52 pm

    es fácil, se crea una moneda con valor del dolar, para circule de forma interna,,, y en los aereopuertos y frontera existiera la forma de cangear esta moneda para salida o entrada del país según sea el caso, y el cambio sea de 1 a 1, asi se trabajaria con mas dolares de forma interna sin tenerlo fisicamente pero con posibilidad de canjearlo a la salida o entrada del pais sin restricciones o burocracia.

  10. Enmanuel el 13 abril, 2016 a las 3:38 pm

    El dolarizar no reduce la inflacion, para que entre inversión extranjera se debe crear este contexto:

    Cambiar a un gobierno, para erradicar este con su corrupción institucional sistemática que afecta seriamente la credibilidad país que espanta a la inversión.

    Reducir déficit fiscal (Eliminar o disminuir subsidios, aumentar precio de los servicios básicos para que sean rentables para el estado “Electricidad,Agua,etc…”

    Ponerse de acuerdo con el sector industrial al país para unificar el tipo de cambio a un precio fijado y aceptado por todos y que todos a su vez aporten “cierta cantidad de divisas en equis tiempo” para mantener el precio estable o reducir su volatilidad.

    Atraer inversión extranjera una vez la moneda devaluada(una moneda real y aceptada por todos los entes economicos e industriales etc…), que se acepte que en venezuela el sueldo mínimo es uno de los mas bajos del mundo y que hay personas cualificadas para equis trabajo… Eso atrae inversionistas.

    Si la moneda se fija a un precio de 1000 bsf por dolar. Se debe aumentar el sueldo para que la persona tenga cierto poder de compras “se pueda alimentar”. Este sueldo no sera necesario incrementarlo ya que si la moneda se revalúa (mayor capacidad de compra) aumento salarial. (Si todos los sectores están de acuerdo si va aumentando sueldos paulatinamente

    Privatizar industrias no estratégicas para conseguir divisas y pagar deudas,importaciones etc.
    (estas empresas a su vez crearan empleos y productos hecho en Venezuela)

    Crear empresas mixtas (empresas estratégicas, gas mineria petroleo) Donde el estado es socio mayoritario. Asi las empresas como Sidor,Pdvsa reciben inversión privada aumenta su maquinaria repara equipos esto estabiliza la producción y a cierto plazo la aumenta. También esos activos de las empresas estratégicas se usan para inyectar a la economía importar etc…

    Digo que hay que importar por que el desastre económico en donde se destruyeron tantas empresas por años no se elimina de un dia a otro… Hay que atraer esas empresas(nuevas) y mientras tanto importar.

    No deben haber ladroncitos que sobregiren la cantidad de productos ni precios etc a la hora de la importación por lo que debe ser publico el proceso.

    Así muchas otras cosas…

    Dolarizar la economia hace al país dependiente de la FED, un pais dependiente de esa manera no puede progresar como un pais independiente y por mas que el país tranze en dolares si existe la escacez los precios serán mas caros que en otros países dolarizados por la falta de producción y oferta nacional.

    Oferta y demanda… Por otra parte mira a china muchos productos tecnológicos mas baratos que en EEUU siendo el mismo producto para poder entrar al mercado que tiene mucha oferta.

    Crear un país aliado de todo el mundo que le pida ayuda a todo el mundo, sin caer en enemistades por ideología… etc

    muchas cosas que en Venezuela no hay y jamas habrá en este gobierno.

    Por otra parte me parece que el pais ya esta en una hiperinflacion depende de por que teoría lo plantees…

  11. david pineda el 13 abril, 2016 a las 6:03 pm

    o se dolariaza o se crea una nueva moneda

  12. Kristofer finol el 13 abril, 2016 a las 7:49 pm

    Muy buen articulo Daniel. se debería tomar el modelo Peruano. donde la moneda oficial es el Sol pero el Dolar circula como segunda moneda. las personas compran autos, casas etc. en Sol o Dolar según les convenga. y muchas veces es mejor comprar en sol que en dolares. muchas personas ganan en dolares y sus gastos diarios son en sol aveces les favorece aveces no. pero con el pasar de los años tienen una moneda muy solida y confiabe para invertir.

  13. César el 14 abril, 2016 a las 5:05 am

    Y por queno hablan de euro? Es mas fuerte que el dolar, tambien se puede hacer como Europa que toda ella se maneja en euro, es decir, que toda America Latina se a una sola moneda!

  14. Luis Espinosa Goded Luis Espinosa Goded el 14 abril, 2016 a las 12:26 pm

    Enhorabuena por el análisis profesor Fernández.
    De hecho la dolarización en Venezuela es algo en lo que muchos dentro y fuera de Venezuela, llevamos abogando mucho tiempo por el dólar como la alternativa monetaria en Venezuela.
    Evidentemente la dolarización no soluciona los problemas y desequilibrios económicos de un país, pero al menos evita que éstos se trasladen a desequilibrios monetarios e introduce un incentivo mayor para los ajustes ineludibles fiscales, de apertura comercial y de productividad.
    Habrá una sinceración de los precios, pero en un sistema como el bolivar y precios controlados los precios no cumplen su función de transmisión de información, por lo que es imposible la coordinación económica.

    Es lamentable que Venezuela haya llegado a esta situación, pero se puede mirar en el ejemplo de Ecuador para un modelo que solucione los problemas monetarios de manera rápida, eficiente y duradera.

    Atentamente,

    Luis E.G.

  15. melp el 14 abril, 2016 a las 4:58 pm

    todo lo que hace este gobierno es para beneficio de sus participantes e integrantes del psuv, sea dolarizacion o cambio de moneda se realizara cuando este fracasado modelo salga, ya que a ellos no les conviene por toda la corrupcion presentada en el manejo de cualquier divisa, valor o presupuesto, lo primario es salir de este gobierno y asi si llamar inversion y participacion privada en todos los sectores y empresas que el fracasado modelo toco, hay paises que si se han recuperado dolarizando, siempre y cuando exista transparencia en el gobierno con relacion a gastos y rendicion de cuentas, con relacion a lo fiscal si se pueden implementar politicas en divisas extranjeras obviamente con planificacion en el tiempo determinando vencimientos y cronogramas

  16. Wilfredo Egger el 15 abril, 2016 a las 8:33 am

    Excelente y enrriquecedor artículo, y mejor el nivel de los comentarios posteriores. Por mi parte opino que debemos revisar la experiencia de la dolarización de la economía de nuestros hermanos ecuatorianos, para poder hacer un balance objetivo de sus efectos positivos y negativos. Por otra parte en el contexto particular venezolano, considero que existe una doble moral por parte de los “comerciantes”en la forma de calcular costos de reposición, cuando los estimamos en función del valor de cambio permuta para protegerse de la devaluación, pero por otra parte, los gastos provenientes de sus respectivas nóminas de trabajadores los estimamos siempre en bolívares. Dicho en coloquial, la ley del mas vivo. Bajo este esquema absurdo, y desde la óptica de un trabajador: dolarizamos sus egresos, pero anclamos sus ingresos aun Bolívar fuerte cuyo poder adquisitivo se encuentra cada vez más limitado. Arte. Lic. Wilfredo Egger

  17. hector perez el 16 abril, 2016 a las 8:28 am

    en ves de dolar izar se debería utilizar el sucre como segunda moneda convertible porque sirve tanto para el bolívar como para el dolar y se debería extender para el euro y otras monedas de circulación mundial ya que el banco central se encargaría de hacer la compensación .El sucre (sistema unitario de compensación regional) actualmente es solo usado como unidad de cuenta de los países pertenecientes al alba(Alianza bolivariana para las américas) osea hasta ahora es moneda virtual usado por los bancos centrales de los paises mienbros, lo que hace falta es un acuerdo político-económico y convertirla en moneda real y física.Ya se que muchos dirán que es mas de mismo de este gobierno pero tenemos que mirar al futuro en un próximo gobierno de derecha o izquierda no se puede desechar los logros de la integración regional allí puede estar nuestro futuro porque solos no somos nada por mas petroleo que tengamos pero varias naciones unidas a pesar de sus diferencias seria un bloque muy fuerte en lo económico,político,social y hasta militar

  18. Clynton R. López el 20 abril, 2016 a las 1:53 pm

    Creo que la mejor solución para Venezuela sería instaurar el patrón oro.

  19. Jesus M Romano el 20 mayo, 2016 a las 3:46 am

    La dolarización tiene matices. Una versión de ella, fue la adoptada en Argentina durante los años 90, con el nombre de “caja de conversión”. Fue una dolarización disfrazada de una paridad 1 a 1 con el US$. Existe otro tipo de dolarización, que se establece usando un tipo de cambio fijo frente a una divisa de reserva (euro o dólar estadounidense), que ya está demostrado que en Vzla no es viable, por más buenas intenciones que haya. Hay otro tipo de dolarización que es la efectuada por países como Ecuador y El Salvador, donde se adopta el dólar como moneda conservando el banco central nacional. Esta dolarización fue la efectuada en la Unión Europea al momento de crear el euro, por los países que entraron en él. Y por último, está la dolarización total y absoluta, donde se elimina el banco central y se adopta como moneda y unidad de cuenta, el dólar estadounidense, tal y como se aprecia en el caso de Panamá. Yo creo que esta última dolarización sin banco central, es la mejor para Vzla.

  20. Johnn Lezama el 26 septiembre, 2016 a las 8:03 am

    SIN DUDA ALGUNA … NO SOLO LA DOLARIZACION ES LA MEJOR OPCION … SINO LA MAS ACERTADA PARA PAISES DE CONSTITUCION INTITUCIONALES MUY DEBILES Y PROCLIVE A CORRUPCION,MONOPOLIOS Y DESAFUEROS FISCALES … DOLARIZAR ES DE POR SI,ESTABILIDAD PARA LA POBLACION… Y CONTROL PARA EL ESTADO,SEA EL GOBIERNO QUE FUERE,YA NO PODRIAN LICUAR LOS AHORROS,LOS BIENES PRODUCTO DE EL UNICO MEDIO DE PRODUCCION QUE TENEMOS LA MAYORIA DE LOS CIUDADANOS: NUESTRO TRABAJO,YA NO HABRIA JUGADAS FABULOSAS ESPECULANDO CON LA MONEDA LOCAL,INVOCANDO UNA “SUPUESTA SOBERANIA MONETARIA” … QUE LO UNICO QUE HA SERVIDO ES PARA CREAR UNA ENORME BRECHA SOCIAL ENRIQUECIENDO A OLIGOPOLIOS Y NUEVOS RICOS DE TURNO,QUE DE DONDE SALDRAN LOS DOLARES,EXISTEN MUCHAS MEDIDAS Y EJEMPLOS DE PAISES QUE SIN UN SOLO DOLAR,DOLARIZARON,MARQUIZARON,”EN SU TIEMPO”,EURIZARON,DIERON TIEMPO PARA OXIGENAR SUS ECONOMIAS,VENEZUELA NO ES QUE NO ESTE PRODUCCIEINDO PETROLEOS… SOLO QUE EN MENOR CANTIDAD,HAY DE DONDE SACARLOS,ESTE NO UN PAIS BANANERO,QUE LOS GOBIERNOS SE COMPORTEN COM TAL, ES OTRA COSA… CUANDO SE HABLA DE ESTE TEMA,SURGEN LOS FATALISTAS,HABRIA QUE PREGUNTARSE,QUE NEGOCIO NO QUIEREN QUE LES TOQUEN,EN RESUMEN … AL PODER CENTRAL NACIONAL HAY QUE PONERLES CONTROLES … NO SE PUEDE DEJAR SUELTOS COMO UNA MASA DESAFORADA DE ATRIBUTOS Y COMPETENCIA QUE IMPLEMENTAN A SU MEJOR CONVENIR CON SUS FACTORES DE PODER PARTICULAR … SIMPLEMENTE LA DOLARIZACION ES LA SALIDA A LA CRISIS, Y EL RENACER DE VENEZUELA !!!

  21. orlando koesling el 15 octubre, 2016 a las 9:23 am

    Sr Fernandez,srs….La Solucion es correcta,pero la Moneda escojida es la ERRADA,el Dolar.Los Gringos quieren destruir la Comunidad Europea,y todo lo que se interponga en su camino Capitalista salavaje,..por eso el EURO es la Moneda a tomar,abriria el mercado europeo en segundos,y la economia se estabiliza de manera de SCHOK,se acaban los controles y el mercado negro de divisas,…etc etc…Al tener Euros Como Moneda,Los dolares Volarian a el unico Pais de America con Una moneda fuerte y en las narices de los gringos,vendrian de regreso todo los dolares que llevaron,..y otra seria la historia,pero todo pasa por acabar esa porqueria de Politika y politicos actuales..la desgracia ..Mi Tia Merkel esta de acuerdo,ya que oxigenaria al Euro freute al solar,al tener dentro al Pais con el petroleo por 300 anos.

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