Indicador curva de tipos de interés
El indicador de la curva de tipos de interés ha sido diseñado para tratar de anticipar, de acuerdo a la teoría de ciclos de degradación de la liquidez, una crisis. La crisis en términos prácticos podría anticiparse cuando la curva de tipos de interés empieza a aplanarse, o se encuentra plana. La curva de tipos de interés, en condiciones normales de mercado, se comporta así: conforme el plazo de maduración de un activo financiero es mayor, la tasa de interés aumente. El indicador tiene dos componentes: primero, el cambio porcentual de la pendiente (hacia arriba o hacia abajo) del periodo anterior al actual; segundo, calcular la diferencia entre la pendiente compuesta de toda la curva de tipos de interés, y la tasa de interés instantánea1. Es importante hacer notar que las pendiente de la curva de tipos de interés han sido calculadas con un modelo semi-logarítmico. La tasa de interés compuesto es un promedio geométrico que iguala el punto inicial al punto final pasando por los puntos intermedios.
El indicador se ha definido con probabilidades a priori de peso específico de 50 por ciento cada uno, esperando, en el transcurso del tiempo, modificar las probabilidades a priori con información adicional, con un modelo bayesiano de probabilidades.
Se ha diseñado un semáforo con un nivel de riesgo de 1. bajo riesgo, (verde), 2. riesgo medio (amarillo), 3. alto riesgo (rojo). Esto se compone con las tablas de cambio de los indicadores arriba indicados de la siguiente forma, y también elementos a priori, esperando modificarlos a lo largo del tiempo con el modelo bayesiano de probabilidades:
|
Risk Scoring |
|
|
Risk Value |
Reducción de pendinte |
|
1.00 |
Aumenta |
|
2.00 |
Reduce en hasta 50% |
|
3.00 |
Reduce en más de 50% |
|
Diferencia Tasa Instantanea y Compuesta |
|
|
50% |
Diferencia Tasa Compuesta y Tasa Instantanea |
|
1.00 |
> 0.1 |
|
2.00 |
> 0.05 <0.1 |
|
3.00 |
<0.05 |
1 Es importante recordar que la pendiente instantánea puede ser entendida como la tasa de interés de corto plazo, o el promedio de todas las pendientes entre periodo, o cuando la diferencia entre periodos tiende a cero. La pendiente compuesta iguala el inicio de la serie de tiempo con el final, un aproximación de la pendiente de largo plazo.
Gráfica 1
Gráfica 2
Tabla 1
|
Date |
1 Mo |
3 Mo |
6 Mo |
1 Yr |
2 Yr |
3 Yr |
5 Yr |
7 Yr |
10 Yr |
20 Yr |
30 Yr |
Pendiente Instantanea (Proxy Corto Plazo) |
Pendiente Compuesta (Proxy Largo Plazo) |
Gap Corto Largo Plazo |
Reduccion Pendiente |
Calificación GAP |
Calificación Reducción Pendiente |
Nivel de Riesgo |
|
Dic 2001 |
1.68 |
1.74 |
1.83 |
2.17 |
3.07 |
3.59 |
4.38 |
4.84 |
5.07 |
5.74 |
5.48 |
0.17 |
0.18 |
0.01 |
|
|
|
|
|
Dic 2002 |
1.2 |
1.22 |
1.23 |
1.32 |
1.61 |
1.99 |
2.78 |
3.36 |
3.83 |
4.83 |
|
0.19 |
0.21 |
0.02 |
15% |
3.0 |
1.0 |
2.0 |
|
Dic 2003 |
0.9 |
0.95 |
1.02 |
1.26 |
1.84 |
2.37 |
3.25 |
3.77 |
4.27 |
5.1 |
|
0.24 |
0.27 |
0.03 |
27% |
3.0 |
1.0 |
2.0 |
|
Dic 2004 |
1.89 |
2.22 |
2.59 |
2.75 |
3.08 |
3.25 |
3.63 |
3.94 |
4.24 |
4.85 |
|
0.11 |
0.12 |
0.01 |
-57% |
3.0 |
3.0 |
3.0 |
|
Dic 2005 |
4.01 |
4.08 |
4.37 |
4.38 |
4.41 |
4.37 |
4.35 |
4.36 |
4.39 |
4.61 |
|
0.01 |
0.01 |
0.00 |
-89% |
3.0 |
3.0 |
3.0 |
|
Dic 2006 |
4.75 |
5.02 |
5.09 |
5 |
4.82 |
4.74 |
4.7 |
4.7 |
4.71 |
4.91 |
4.81 |
-0.00 |
-0.00 |
0.00 |
-127% |
3.0 |
3.0 |
3.0 |
|
Dic 2007 |
2.76 |
3.36 |
3.49 |
3.34 |
3.05 |
3.07 |
3.45 |
3.7 |
4.04 |
4.5 |
4.45 |
0.05 |
0.05 |
0.00 |
-1501% |
3.0 |
3.0 |
3.0 |
|
Dic 2008 |
0.11 |
0.11 |
0.27 |
0.37 |
0.76 |
1 |
1.55 |
1.87 |
2.25 |
3.05 |
2.69 |
0.44 |
0.55 |
0.11 |
1036% |
1.0 |
1.0 |
1.0 |
|
Dic 2009 |
0.04 |
0.06 |
0.2 |
0.47 |
1.14 |
1.7 |
2.69 |
3.39 |
3.85 |
4.58 |
4.63 |
0.60 |
0.83 |
0.23 |
51% |
1.0 |
1.0 |
1.0 |
|
Dic 2010 |
0.07 |
0.12 |
0.19 |
0.29 |
0.61 |
1.02 |
2.01 |
2.71 |
3.3 |
4.13 |
4.34 |
0.53 |
0.70 |
0.17 |
-15% |
1.0 |
2.0 |
1.5 |
|
Dic 2011 |
0.01 |
0.02 |
0.06 |
0.12 |
0.25 |
0.36 |
0.83 |
1.35 |
1.89 |
2.57 |
2.89 |
0.70 |
1.01 |
0.31 |
44% |
1.0 |
1.0 |
1.0 |
|
Dic 2012 |
0.02 |
0.05 |
0.11 |
0.16 |
0.25 |
0.36 |
0.72 |
1.18 |
1.78 |
2.54 |
2.95 |
0.59 |
0.80 |
0.21 |
-21% |
1.0 |
2.0 |
1.5 |
|
Dic 2013 |
0.01 |
0.07 |
0.1 |
0.13 |
0.38 |
0.78 |
1.75 |
2.45 |
3.04 |
3.72 |
3.96 |
0.71 |
1.03 |
0.32 |
29% |
1.0 |
1.0 |
1.0 |
|
Dic 2014 |
0.03 |
0.04 |
0.12 |
0.25 |
0.67 |
1.1 |
1.65 |
1.97 |
2.17 |
2.47 |
2.75 |
0.58 |
0.78 |
0.20 |
-24% |
1.0 |
2.0 |
1.5 |
|
Enero 2015 |
0.01 |
0.02 |
0.07 |
0.18 |
0.47 |
0.77 |
1.18 |
1.49 |
1.68 |
2.04 |
2.25 |
0.55 |
0.73 |
0.18 |
-7% |
1.0 |
2.0 |
1.5 |
|
Febrero 2015 |
0.02 |
0.02 |
0.07 |
0.22 |
0.63 |
1.01 |
1.5 |
1.82 |
2 |
2.38 |
2.6 |
0.53 |
0.70 |
0.17 |
-4% |
1.0 |
2.0 |
1.5 |
|
Marzo 2015 |
0.05 |
0.03 |
0.14 |
0.26 |
0.56 |
0.89 |
1.37 |
1.71 |
1.94 |
2.31 |
2.54 |
0.45 |
0.57 |
0.12 |
-19% |
1.0 |
2.0 |
1.5 |
|
Abril 2015 |
0.00 |
0.01 |
0.06 |
0.24 |
0.58 |
0.91 |
1.43 |
1.79 |
2.05 |
2.49 |
2.75 |
0.55 |
0.74 |
0.19 |
0.30 |
1.00 |
1.00 |
1.00 |
Fuente: Elaboración propia a partir de información tomada de http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/Historic-Yield-Data-Visualization.aspx
Como se puede observar en la gráfica 1, cuándo la pendiente a corto plazo es menor que la pendiente a largo plazo es un indicativo inequívoco que la curva de tipos de interés se encuentra en estado de mercado normal. El largo plazo implicaría en condiciones normales de mercado mayor tasa de interés que periodos de maduración de inversiones de corto plazo. En periodo de crisis las dos pendientes se igualan o tienden a ser iguales, señal inequívoca de que la curva se está aplanando. En la gráfica 2 se puede observar claramente como el indicador de riesgo aumenta en la medida que las pendientes se igualan y se reduce su diferencia entre ellas.
En la tabla 1 se pueden observar los cálculos de cada uno de los periodos (anuales) desde 2001 y hasta abril de 2015 mensuales.
En los años de la crisis puede observarse claramente como el indicador se encuentra en tres (nivel de alerta) y como las dos pendientes (instantánea y compuesta) tienden a no tener diferencia. Esto implica en términos prácticos una degradación de la liquidez del sistema y potencial una crisis.
Autor: Clynton López
