Sell in May

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En el mundo de la especulación existen frases cliché que utilizan los inversionistas. Frases desde “Too big to fail” hasta una controversial como “sell in May and go away”. Esta última es controversial ya que lo que trata de explicar es un fenómeno donde los retornos de noviembre a abril son mayores que los retornos que se obtienen de mayo a octubre. Algunos columnistas han recopilado datos donde exponen que esto se comprueba, calculan ambos períodos, y comparan contra la tasa de interés que generaría tener el dinero en ciertos certificados de depósitos de algunos países. Concluyen que de mayo a octubre el retorno es más bajo que el otro período. Inclusive, algunos recomiendan que en este período se debería hacer una transición de acciones a bonos ya que la estabilidad del rendimiento de los bonos ayuda en la transición y el retorno es mayor. El creer y aceptar esto conlleva a dudar de la hipótesis de los mercados eficientes propuesta por Eugene Fama.

La hipótesis de los mercados eficientes en el mundo financiero resulta de un corolario de Friedrich Hayek de cómo el mercado asigna recursos eficientemente dada la información que tiene cada individuo. Fama expandió el concepto hacia los mercados financieros donde, en el agregado, cada individuo utiliza la información que tiene para buscar el retorno, y por lo tanto, el precio de una acción ya refleja la información que hay disponible. Existe una diferencia entre los que apoyan la teoría sobre cómo interpretar la información disponible y los precios que hay, ya que algunos creen que estos ya reflejan hasta noticias actuales y futuras, mientras que otros explican que solo reflejan información pasada.

La hipótesis de los mercados eficientes se pone en duda con el cliché de “sell in May and go away” porque, de ser cierto, el mercado ya hubiera reflejado la información disponible y el valor de la acción antes de que llegara mayo. Si el cliché es cierto y el mercado no se ajusta, provocando estas oportunidades de arbitraje, entonces la hipótesis puede ser falseable como diría Karl Popper.

Lo único que se puede concluir de esto es que la frase “sell in May and go away” muestra el pesimismo en los mercados. Sucede también durante abril y los primeros días de mayo cuando las empresas que cotizan en bolsa publican resultados trimestrales, y los países publican sus estadísticas macroeconómicas. Derivado a la especulación, el primer trimestre es un golpe contra los pronósticos y se genera pesimismo sobre el futuro en el corto plazo. Por lo tanto, quienes saben esto también aprovechan las oportunidades y se incrementa el volumen de los short sell. Pero estas acciones son parte de la hipótesis de los mercados perfectos. Un ejemplo claro este año de esto es la acción de Apple y cómo reaccionó en el mes de abril.  Los Individuos saben que el precio de la acción va a comportarse de tal forma que traen a valor presente ese monto y crean sus estrategias de inversión. Cabe resaltar que se pueden generar estrategias corto plazo vs largo plazo. El “sell in May and go away” no es una contradicción de la hipótesis de los mercados perfectos ya que es lo que la misma hipótesis dice que es.

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Roberto Morales Chang

Roberto Morales Chang

Roberto Morales Chang es licenciado en economía con especialización en finanzas, Cum laude, por la Universidad Francisco Marroquín.

Es profesor auxiliar del Centro Henry Hazlitt (UFM) en cursos de Proceso Económico I y Proceso Económico II.

Algunas de sus áreas de interés son teoría monetaria, economía financiera, historia del pensamiento económico, historia económica y empresarialidad.


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